行情回顧

過去一周，電力設(shè)備行業(yè)上漲1.25%，表現(xiàn)強于大盤，在所有一級行業(yè)中漲跌幅排名第4。分子板塊看，電池上漲3.54%，風(fēng)電設(shè)備上漲3.44%，電網(wǎng)設(shè)備上漲1.71%，電機上漲1.48%，其他電源設(shè)備下跌1.09%，光伏設(shè)備下跌2.33%。

核心觀點&數(shù)據(jù)

(相關(guān)資料圖)

動力電池

核心觀點：從新能源汽車銷量、原材料價格走勢出發(fā)，看好后續(xù)鋰電池出貨量表現(xiàn)。1）考慮地方性補貼政策，出口需求提升，優(yōu)質(zhì)新車型供給以及新能源車下鄉(xiāng)政策導(dǎo)向驅(qū)動，看好新能源汽車銷量有望持續(xù)增長； 2）供應(yīng)鏈補庫需求下，電池主要原材料價格回升，市場行情局部恢復(fù)，我們認為有望支撐電池價格回升，使電池廠盈利能力得到修復(fù)。

數(shù)據(jù)更新：根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023 年4 月，中國新能源汽車銷量63.6萬輛，同比增長1.1 倍，環(huán)比-2%，滲透率為29.5%。其中，BEV 銷量47.1 萬輛，同比+104%；PHEV 銷量16.5 萬輛，同比+145%。據(jù)歐洲各國車協(xié)官網(wǎng)，2023 年4 月，歐洲七國新能源汽車銷量合計13.6 萬輛，同比+13%，環(huán)比-42%。據(jù)Marklines，2023 年4 月，美國新能源汽車銷量11.4 萬輛，同比+37%，滲透率為8.4%。

據(jù)SNE，2023 年3 月全球動力電池裝車量57.3GW，同比+37%。據(jù)動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，4 月我國動力電池裝車量25.1GWh，同比+89%。其中，三元電池裝車量8.0GWh，占總裝車量31.8%，同比+84%；磷酸鐵鋰電池裝車量17.1GWh，占總裝車量68.1%，同比+93%。根據(jù)鑫欏鋰電數(shù)據(jù)，國內(nèi)三元電池、LFP 電池、三元正極、LFP 正極、負極、濕法隔膜、干法隔膜、電解液環(huán)節(jié)主要企業(yè)4 月合計排產(chǎn)環(huán)比變化分別為+3%、+19%、+8%、+28%、+9%、+15%、+31%和+11%。

光伏

核心觀點：

目前組件主流價格1.67-1.68元/W。整體來看，供給端硅料產(chǎn)能不斷釋放，有望帶動全產(chǎn)業(yè)鏈成本和價格下調(diào)，進而帶動終端收益率提升，刺激光伏需求增長。

數(shù)據(jù)更新：根據(jù)PV Infolink，多晶致密料價格為160元/KG，周環(huán)比-10.6%；182、210硅片價格分別為5.5、7.4元/片，周環(huán)比分別-12.1%、-7.6%；182、210 PERC電池價格分別為1.03、1.1元/W，周環(huán)比分別-3.7%、-2.7%；182、210 PERC組件價格分別為1.68、1.69元/W，環(huán)比均-1.2%。輔材方面，根據(jù)SOLARZOOM數(shù)據(jù)，正銀、背銀價格分別為6025、3425元/KG，環(huán)比分別+0.33%、+0.38%；3.2mm、2.0mm玻璃價格分別為26、18.5元/㎡，環(huán)比均持平；EVA、POE膠膜價格分別為11、17元/㎡，環(huán)比均持平。

投資建議

動力電池：

2022年7月開始動力電池板塊持續(xù)下行，當前板塊估值位于歷史3年1.96%分位點，近期有企穩(wěn)回升趨勢。我們認為板塊走勢已經(jīng)充分反應(yīng)了市場的悲觀預(yù)期?？次磥?，我們預(yù)計動力電池需求將逐步改善，持續(xù)看好鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈。

重點推薦壁壘高、盈利穩(wěn)定的環(huán)節(jié)，建議關(guān)注寧德時代、派能科技等；以及關(guān)注從0到1技術(shù)進步的投資機會，建議關(guān)注復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)鏈的寶明科技等，鈉電池產(chǎn)業(yè)鏈的容百科技等。

光伏：

1）看好下游需求旺盛及硅片成本下降帶來的大尺寸電池盈利提升，建議關(guān)注愛旭股份。

2）建議關(guān)注顆粒硅、硅片薄片化、N型電池等方向。推薦高測股份、協(xié)鑫科技，建議關(guān)注鈞達股份、聚和材料、蘇州固锝、帝爾激光、羅博特科、東威科技、芯碁微裝等。

3）看好有供需差和集中度提升的輔材，包括石英砂&坩堝、POE粒子&膠膜、邊框、支架。推薦鑫鉑股份，建議關(guān)注石英股份、歐晶科技、鼎際得、岳陽興長、福斯特、海優(yōu)新材、天洋新材、中信博等。

風(fēng)險提示

新技術(shù)導(dǎo)入不及預(yù)期、原材料價格大幅波動、海外貿(mào)易政策變化等。

關(guān)鍵詞：